汽车-刘洋(长城汽车)

　　长城汽车推进逻辑：

　　最坏时点已过。2017年公司受购置税退坡和主力车型周期的影响，终端折扣率较高，从而影响了公司2017年的全年业绩。2018年随着新的高端SUV占比和盈利提升，业绩将有较大幅度提升。

　　和宝马合资生产MINI电动车，电动车软肋得到有效弥补。年开始实施，根据粗略测算，我们预计长城2019-2020年公司将有20万以上的积分需求压力。目前长城通过河北御捷(参股25%)、C30和P8尚不能打消市场对其能够满足积分的疑虑。和宝马合资生产MINI电动车，电动车软肋得到有效弥补。目前MINI在中国区共销售3.3万辆，我们认为国产后价格有望大幅降低，MINI电动车销量将会有较大增长空间。

　　WEY系列高端SUV开始发力，未来将再造一个新长城。VV7和VV5从2017年11月起，月均销量纷纷破万，而其售价区间15-18.8，远高于H6的价格。随着WEY系列逐步得到市场认可，我们认为长城的盈利将会有较大的增长空间。目前WEY经销网络超过170家，随着全国布局已经陆续推开，后续销量有望再上一个新台阶。

　　风险提示：国内车市景气度下行;新产品表现不及预期。