通信-罗露(亨通光电/中兴通讯)

　　行业投资逻辑：

　　1、大的投资逻辑，未来基于5G主题投资存在三波大的投资机会：第一波运营商投资驱动，重点看运营商资本开支走势和结构变化;第二波消费者消费驱动，重点看龙头终端企业供应链价值分布;第三波企业和行业投资驱动，重点看大颗粒行业如制造、能源、电力等行业数字化进展和龙头企业投资走向。根据我们的分析，运营商资本开支将于今年触底回升，以运营商资本开支为核心驱动力的第一波投资浪潮将于今年展开。

　　2、2018年是通信行业具有里程碑意义的一年，今年年中将完成5G独立组网标准的制定，韩美等全球领先运营商将开展5G试商用，中国移动将建全球最大5G实验网等等，行业催化因素不断。

　　3、估值方面：通信板块个股前期调整较为充分，目前整体估值约为50倍左右，处于三年底部区间。

　　4、主设备是未来3年通信板块中确定性最大、收益最高的板块，光纤光缆是5G承载网先行建设的第一受益者，2018年景气度最高。

　　个股推荐逻辑：

　　【中兴通讯】2017年中兴通讯海外市场加速，在西欧/俄罗斯等市场均取得突破性进展;国内市场份额稳步扩展，在中国运营商资本开支下滑两位数的情况下整体收入仍保持正向增长。公司治理结构不断改善，股权激励绑定核心骨干利益，同时剥离出售非主营业务，持续战略聚焦5G 主线，未来可持续增长可期。5G投资，主设备将是5G投资受益最确定的领域;同时运营商资本开支将于2018年触底回升，全球化布局+中国市场版图扩张，其无线市场份额有望从2016年底的12%上升到20%以上，持续看好。

　　风险提示：运营商资本开支不及预期，行业竞争加剧导致利润下行

　　【亨通光电】2017年业绩预告符合预期，贡献利润最大部分的光通信网络产品盈利增长约70%，EPC及系统集成业务盈利增长约40%，海缆业务正在崛起，同时布局硅光模块等领域有望创造新的业绩增长点。 2018年光缆需求持续景气，18年国内需求预计达到3.5亿芯长公司，同比增长30%以上。亨通在国内拥有仅次于长飞的光棒产能，且扩产最坚决，将充分受益于光缆需求的量价齐升。近期中国电信室外光缆集采结果较前期预估值增长30%，产能不足下光棒大厂取得了主要份额，亨通光电中标排名第一。海外业务方面，公司加大一带一路沿线海外工厂建设，海外收入快速增长，2017年收入占比预期超过20%，未来公司海外收入有望持续提升至50%。

　　风险提示：运营商资本开支不及预期，光纤光缆需求不及预期，光棒产能集中释放导致价格下行。