区域风险上升

　　记者经采访发现，地方经济情况和违约记录往往会影响投资者对一个地区的评价，进而出现“投资不过山海关”等现象，在违约事件高发区也就形成了风险越来越大、融资越来越难的恶性循环。

　　来自华南的债券基金经理周齐（化名）表示，企业债的经营状况和外部评级均与当地政府财政收入相关性高，建议避开财政收入下滑的地区。

　　“在信用债投资者眼中，东北地区一直属于高风险地域。”民生证券固收分析师李奇霖也表示，曾经的传统工业巨子在经济需求疲弱、产业升级缓慢以及人口流出等众多因素叠加下，地方政府实际收入增长压力从2013年就开始逐年增加。

　　除了财政收入下滑导致的信用削弱，在违约事件发生后的处理方式，也影响着投资者对地域风险的评估。

　　2016年3月，东北特钢债券到期无法兑付。这家辽宁省政府共计控股68.81%的地方大型国企，成为我国首例地方国企债券违约案主角，整个市场为之震惊。

　　“东北特钢事件影响的不只是公司本身，企业连环违约的举动，以及违约后当地政府的消极应对，对整个辽宁地区企业融资市场都有负面影响。” 周齐告诉记者，“投资者出于避险情绪，会尽量规避辽宁地区相关债券的配置及交易，而再融资困难，可能会导致整个辽宁地区的区域风险快速上升。”

　　本文来源：国际金融报社 作者：杨月萦