来源：叶檀财经 单位：亿人民币

　　紫光国芯的研发投入增长非常快，由2012年的3400万增长至2016年的4.44亿，年复合增速高达90%。

　　虽然增速快，但绝对金额太低，既无法与国际芯片巨头相比，也无法跟国内芯片龙头中芯国际相比。

　　相应的，紫光国芯在芯片领域内的技术累计、专利数量也远远不及国内外芯片巨头。

　　2017年上半年，紫光国芯存储器芯片业务营业收入仅仅1.50亿，在摩尔定律的作用下，像紫光国芯这种规模的企业在芯片产业其实没有太大赢面。

　　在政策的大力支持下，中国芯片的未来不在紫光国芯，更可能在中芯国际这类晶圆代工的企业。

　　不要小看芯片代工企业，这类企业的专利累计很可观。截至2016年，中芯国际累计专利数量达到6500多件，近五年每年新增专利数量超过700件。

　　来源：中芯国际财报 制图：叶檀财经

　　在中国，代工企业咸鱼翻身，绝对反击，掌握行业内前沿技术已有先例，比如卧薪尝胆二十年的京东方。

　　从规模上看，中芯国际在上海有一个300mm晶圆加工厂和一个200mm大型晶圆厂；在北京有一个300mm大型晶圆厂和一个拥有先进制程的300mm晶圆厂；在天津和深圳有一个 200mm加工厂；在江阴有一个合资300mm厂；在意大利有一个控股的200mm晶圆厂。

　　据ICInsights统计，按照营收排名，中芯国际已成为全球第四大晶圆代工企业（不包括英特尔、三星电子等IDM企业），在全球代工市场的占有率达到6%。

　　从技术上看，中芯国际掌握从130nm到28nm的所有制程，尤其是28nm的制程量产，标志着中芯国际的技术上升到了一个新的台阶。

　　中芯国际的技术累计已经慢慢释放“红利”，比如台积电从40nm制程量产到28nm制程量产花费3年，联电花费将近5年时间，而中芯国际仅用了2年。

　　而紫光国芯的巨大前景，还存在于“想象”之中。

　　合理股价：再跌69.23%

　　目前，市场上对紫光国芯的青睐，主要是因为投资者预期国家会在这个领域投入巨量资金。

　　根据规划，大基金60%的额度投资于晶圆制造领域，也就是中芯国际的主要业务范围，剩余40%投资于芯片设计、封装测试、设备等其他领域。

　　数据显示，截至2017年11月底，大基金已成为38家公司的主要股东，覆盖17家A股公司和两家港股公司。大基金投资的上市公司包括：设计领域（汇顶科技（97.040， 1.92， 2.02%）、兆易创新（163.120， 0.00， 0.00%）、景嘉微（52.990， 1.49， 2.89%）、国科微（65.400， 1.90，2.99%）、中兴微电子、纳思达（26.910， -0.11， -0.41%）、北斗星通（31.680， 0.34， 1.08%））、封测领域（长电科技（21.080， 0.34， 1.64%）、华天科技（8.390， 0.09， 1.08%）、通富微电（13.110，0.30， 2.34%））、设备材料（北方华创（39.890， 0.83， 2.12%）、长川科技（60.360， 1.68，2.86%）、雅克科技（27.330， 0.48， 1.79%））、化合物半导体与特色工艺（三安光电（25.410，0.61， 2.46%）、耐威科技（44.800， 0.60， 1.36%）、士兰微（14.680， 0.44， 3.09%）、万盛股份（27.300， 1.18， 4.52%））。

　　对于还很弱小的紫光国芯来说，一没有规模效应，二没有技术沉淀，国家政策只不过是给它培养了更多竞争对手而已。