五大经济学家春城论剑

　　国家发改委产业经济与技术经济研究所所长黄汉权先生就新时代的产业政策转型进行了深刻的思考，对于目前我国的产业政策，黄所长提出，产业政策的转型势在必行要调整思路：将产业政策中心地位转为竞争性政策基础性地位、产业政策辅助地位；回归产业政策弥补市场失灵本原；要在政策目标、功能定位、支持对象、实施方式和政策手段等方面都作出切实改变。

　　同时他强调，在产业政策转型背景下会有新的机遇，产业政策将聚焦建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资本协同发展的产业体系，补短板、强弱项，培育新动能，改造提升传统动能。

　　商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育在论坛上探讨了“新时代”的开放经济的意义，他提出“新时代”意味着中国在国际经济规则体系中地位有度上升，从单纯“韬光养晦”到“有所作为”，中国不满足于仅仅充当国际规则的被动跟随者，也要在一定程度上担任制定者和引领者；面对“新时代”机遇与挑战并存，我们要把握机遇，不畏挑战。“新时代”中国经济全球定位的发展体现在四个方面：

　　第一份额回归历史常态；第二中国已经从农业国转为多样化的世界制造业中心，并将长期保持这一地位；第三，中国兼具第一出口大国和数一数二进口大国双重地位；第四，我国向外输出从货物输出转向持续的商业性资本输出。

　　国家金融与发展实验室副主任张平本次策略会重点交流《经济展望、货币币供给机制与政策选择》，对于2019年-2020年的展望，张平老师着重阐述了三个方面：

　　第一，GDP由于2016年6.7%、2017年6.8%，2018-2020年保持6.3%就能翻一番，2018年是改革的重要的年份，经济增速允许适当放慢到6.5%以下；

　　第二，经济结构和宏观框架都需大的转型，2018年设定为改革开放年，特别是央行货币发行机制、财政改革、经济结构服务化后的管制放松、全面环保政策的结构调整；

　　第三，美国的持续加息和减税对我国经济增长是有重大的冲击，而中国的周期调整被打乱。货币政策方面，张平提出，继续严的金融监管，特别是资管新政，到2019年6月启动，过渡期都是处于风险处置阶段；同时国内加息压力存在；环保风暴继续，环保税呼之欲出；地方债务风险继续严控；资本流出管制依然不会太放松，人民币具有贬值压力。对于配置建议他给出，明年第一季度商品活跃，价格高位；二季度后美国加息预期稳定，而中国国债、利率债已经过度预期后会迎来投资机会；股票市场机会始终在“安全资产”上，大的有很好现金流的公司是重要的安全资产。

　　五位专家分别从经济政策、新时代产业转型、市场化改革方向、新时代开放经济和货币供给机制转变及宏观政策改革五个方面共同论证了“新时代”下的宏观经济未来发展方向。

　　估值重构，决胜价值

　　太平洋证券首席宏观研究员肖立晟认为：在贸易贡献转正、投资和消费同步向上的支撑下，中国宏观经济在2017年整体会有超预期的表现。

　　供给侧结构性改革所带来的经济结构优化，为2018年中国宏观经济提供了较好的基础。同大多数发达国家在度过工业化高峰期之后所呈现的经济下滑情况相似，2018年中国宏观经济仍将处于长L型底部。中国经济增长向潜在产出不断的收敛。尽管如此，2018年中国宏观经济仍展现出较多的积极因素，包括全球经济持续复苏之下所带来的中国出口稳步回暖；固定资产投资在制造业投资企稳回升，基建投资维持高位，地产投资缓慢回落等因素的支撑下仍会有不俗的表现。

　　总体来看，2018年中国宏观经济仍将处于中高速增长区间。货币政策方面，2018年中国将面临外围经济体政策收紧不断加强，CPI上冲压力凸显，以及金融去杠杆的持续推进的影响，货币政策仍将维持稳健中性甚至偏紧的局面。但是在金融服务实体经济，资金脱虚向实等政策导向之下，金融和实体经济的关系将不断的改善，而这种改善将为中国明年的宏观经济提供有力的保障和更加稳定的政策环境。

　　对于2018年宏观经济形式，太平洋证券策略分析师周雨总结道，未来结构性牛市持续，估值重构也会持续。行业集中度提升使得大企业相对竞争力与绝对竞争力不断增强；小盘股估值绝对值仍然偏贵，而业绩增速却无法消化此高估值，故蓝筹白马的相对吸引力仍然远高于小盘股；IPO发行速度趋快难见拐点，小盘股的“壳价值”趋于消失；国际市场的核心资产持续受追捧的现状带来的“学习效应”，从博弈角度来看估值重构仍将为明年主旋律。