流动性边际宽松 A股活水可期

　　技术上看，反弹至今大盘已经显著脱离均线密集交缠区，开始一步步逼近前方60日均线，而包括5日、10日、20日在内的多条均线则呈现发散状态，周K线上周更录得底部十字星。应该说，这轮以超跌反弹为根基的上涨上方仍有空间。

　　作为背后推手，流动性预期企稳向好为技术面改善带来契机。方正证券高级市场分析师王辉认为，政策利好是结束大盘弱势的关键。政策新变化本周二提前出现，国常会提出“积极财政政策要更加积极”、“稳健的货币政策要松紧适度，保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕”、“推动有效投资稳定增长”。重磅利好提振市场信心，钢铁、建材、基建、港口、工程机械、金融、地产、化工等周期行业直接受益，个股表现优异，带动大盘强势走高。

　　当前“三连涨”过后，投资者最为关心的就是2900点之后，市场究竟还能走多远。对此，华鑫证券此前曾表示，短期由于利好刺激市场延续强势，但想要连续走强，还需要成交量的配合，若量能后继乏力，则依然摆脱不了弱势震荡。

　　结合消息面因素研判量能变化，当下市场最不缺乏的恰恰就是流动性预期。

　　人社部新闻发言人本周一在例行发布会上披露，截至6月底，全国已经有14个省（区、市）与社会保险基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额5850亿元，其中3716.5亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年分批到位。与一季度相比，资金到账速度加快，一季度新增到账资金335亿元，二季度新增到账资金650亿元。

　　尽管目前养老金入市规模有限，但养老金本身具有长期配置特征，业内人士对此普遍认为，随着资金到账，未来养老金将成为A股市场最重要的资金力量之一。

　　而陆续披露的公募基金2018年二季报显示，主动偏股型公募基金整体仓位继续下降，为81%，较一季度继续下滑超过2个百分点。随着压制A股不确定因素出现缓解，以及指数长期磨底后风险压力不断释放，对大资金而言，市场底、估值底、政策底“三底”叠加，三季度正是配置加仓的上佳时点。

　　此外，央行层面也不断释放流动性，彰显呵护之意图。7月23日央行开展5020亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作补充中长期流动性，操作利率持平于3.3%。而就在7月20日当周，央行公开市场操作货币投放5800亿元，回笼400亿元，由此净投放5400亿元。随着这一轮“组合拳”落地，近期市场短端利率应声下行。

　　华鑫证券认为，“宽财政”、“宽货币”、“信用收缩边际改善”，下半年银行端流动性传导将更为通畅，此外财政政策的定向支持，社会流动性或将再次迎来一个边际宽松的局面。

　　立足A股市场布局角度，招商证券更进一步指出，整个货币政策继续朝着边际宽松的方向进行。这种环境和政策更加有利于成长股，尤其是受政府支持的5G、云计算、半导体、创新药、军工、新能源汽车等领域。

　　结构性修复为主

　　通过“红三兵”接连收复2800点、2900点关口，市场成交从3000亿元水位回升到逼近5000亿元，在蔡钧毅看来，市场进入反攻阶段，目前底部盘扎实后，翻身上攻的节奏需要认真把握。后续市场节奏预计不会很流畅，临近3000点大关，波折在所难免。