今年以来，交易所、证监会接连表态，对“四新独角兽”开辟IPO快速通道。然而独角兽上市破发频现，价格发现的失效到底是科技股泡沫导致，还是独角兽估值出了问题，亦或是新经济存在泡沫等话题引发热议。

　　随着国家对资本市场要服务高科技创新企业的信号，“四新独角兽”得到前所未有的关注。今年以来，交易所、证监会接连表态，对“四新独角兽”开辟IPO快速通道。然而，独角兽上市破发非并个例，包括众安在线、阅文集团、易鑫集团、平安好医生等在内，多家独角兽股破发后依旧处于下跌趋势中。

　　与此同时，对美股科技股存在泡沫的质疑逐现并出现两极分化的态度，有观点认为美科技股基于盈利能力，依旧有上涨基础，谈论泡沫为时尚早；也有观点指出，泡沫已经到了原形毕露的临界点，随时可能破裂。

　　观点两极分化

　　近期纳斯达克指数创新高，科技股功不可没。科技巨头亚马逊、苹果和微软的总市值甚至超越了非洲54个国家的年度国内生产总值。高盛近期发布的报告（下称“报告”）显示，美国五大科技股（FAANG：脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌）的总市值已经超过了欧洲STOXX 50指数中50家公司的市值之和，全球前20大科技公司的市值甚至超过了STOXX 600指数。

　　不得不承认，科技公司在市场中占据越来越重要的地位，这种现象在中国、美国尤为明显。在过去标普500指数中权重最大的行业曾经是能源业、制造业、金融业，而现在是高科技企业。机构预计在未来几年沪深300指数中权重最大的行业也将是高科技企业。

　　有观点称，硅谷的科技泡沫比2000年更大，而高盛却认为，美国科技股体量虽大，上涨时长虽久，但谈论存在泡沫为时尚早。与20世纪60年代追捧的漂亮50（Nifty Fifty）和20世纪90年代后期的互联网狂潮不同，FAANG股价的新一轮上涨收到估值扩张因素的影响较少，主要还是基于强劲的收益增长和基本面。

　　此外，报告称科技股仍是市场收益增长的主要动力。以人工智能为例，2017年该类别的私人风险投资达到近150亿美元，几乎是2016年的3倍融资数字。虽然当今的主流科技公司不可避免的面临未来难以快速增长的情况，但这称不上是整体科技股的困境。科技行业在更广泛的领域有发展的预期，人们对人工智能的期望几乎成为所有行业和公司发展的因素。此外，报告称科技股的总体估值并不十分紧张，预计未来还将主导市场很长一段时间。

　　无独有偶，美国投资管理集团贝莱德在近期的报告中称，尽管市场低迷，但科技股依旧辉煌，其优异表现主要得益于丰厚的收益，而非令人反感的多重扩张。贝莱德资产组合经历Russ Koesterich亦认为，科技股不仅没有泡沫，且估值合理，科技泡沫的恐惧并不成立。主要原因有三：一是绝对行业估值低于平均水平，二是相对价值看起来也很合理，三是这个行业的利润仍然很高。

　　然而，市场也有反面观点，摩根士丹利首席美国股票策略师威尔森（Michael Wilson）持反对意见。他认为，泡沫已经到了原形毕露的临界点，可能在任何时间，没有预警的情况下破裂，而目前全球金融市场紧缩和混乱也进一步助推了科技泡沫破裂的可能性。指数的涨幅更是在许多层面都值得推敲。标普500指数年初至今涨幅虽然接近4%，但有148只成分股从去年12月18日的顶部至今遭遇了20%甚至更多的价格调整，而科技板块和其他几乎所有版块之间出现了明显的差异。