近期A股持续低迷，甚至上演千股跌停。除了外部因素，偏紧的货币政策下强力去杠杆被认为是主要原因之一。而6月20日晚间，情况似乎发生了重大变化——国务院常务会议决定再次定向降准！

　　今年4月17日，沪指逼近3000点大关之时，央行也曾定向降准，随后大盘反弹了近5%。这一次降准能将沪指拉回3000点以上吗？

　　国常会决定降准 3天后正式宣布？

　　国务院总理李克强6月20日主持召开国务院常务会议，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本。

　　会议指出，要坚持稳健中性的货币政策，保持流动性合理充裕和金融稳定运行。支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。

　　此前，央行网站6月19日公布一篇由央行研究局局长徐忠撰写的工作论文，文中建议下调存款准备金率，从而降低金融机构负担。

　　去年9月27日，也是国常会决定要定向降准，三天之后，也就是9月30日，央行就正式宣布。市场预计，这一次央行也将很快跟进。

　　“定向”还是“雨露均沾”？

　　扶持“小微”，是昨天国常会对降准目标的描述，这也和最近两次降准的说法一致：

　　今年4月17日，央行宣布，从4月25日起，下调部分金融机构人民币存款准备金率1个百分点。央行的官方文件中就提到了“增加小微企业贷款投放，降低小微企业融资成本”等话语。

　　再比如去年9月27日的定向降准，同样也是为了强化对小微企业的政策支持和金融服务。

　　虽说是“定向”，扶持“小微”，但事实上，前两次降准，几乎所有机构均获“定向”雨露，比如去年9月底宣布（今年1月实施）的定向降准，根据券商测算，覆盖了全部大中型银行、约90%的城商行、约95%的非县域农商行，接近全面降准。

　　那么，此次降准是否仍是“雨露均沾”？中金公司昨天的研报预计，今年将有两次降准（虽然名义上可能仍为“定向”）、每次100个基点，而与4月那次类似，部分降准释放的流动性可能用于置换到期的公开市场操作工具。

　　上一次降准在3000点之前

　　这一次在3000点之后

　　值得一提的是，今年4月的降准发生在沪指跌近3000点之时。4月17日，沪指收报3066点，创出近一年来收盘新低，当天晚上央行宣布4月25日起降准。随后沪指小幅反弹近5%，直到5月30日才跌破3066点（收盘价）。

　　此次国常会提出降准，则是在6月19日沪指跌破3000点的第二天。在很多投资者看来，此举有明显的提振市场信心的意味，因为市场普遍认为，近期股市的调整，主要原因之一，就是去杠杆带来的流动性紧缩。

　　比如，如是金融研究院院长管清友表示，这一轮股灾是内外因素共振的结果。从外部看，地缘政治博弈和贸易摩擦，使得我国发展的外部环境不确定性增强、挑战加剧，这是事实，毋庸讳言。

　　从内部看，结构性去杠杆已经进入关键时期，金融去杠杆的过程也是一个市场出清的过程，去年以来，货币当局和监管层十分坚决，影响也极其惨烈，这也是事实。

　　管清友表示，金融去杠杆，势必会导致流动性收缩、利率抬升、金融业态规范收缩、金融案件增多、违约事件频发、金融风险从点到面释放，上市公司股权质押出现闪崩可谓集中表现。

　　实体经济层面，分化加剧，强周期和制造业企业首当其冲，弱周期行业情况略好些，融资难融资贵再次浮出水面。

　　恒大集团首席经济学家任泽平也表示，近期A股大跌的主要原因不是宏观经济基本面，而是资金面和交易层面：在没有增量资金情况下，加大独角兽CDR发行；大股东股票质押爆仓，导致券商卖压链式反应；去杠杆引发流动性收紧，信用风险暴露。