以“跳舞”心态参与春季躁动行情

　　对于春季躁动行情，投资者应以“跳舞”心态参与——行情节奏更快、变化更多。着眼中期，市场出现类似于2017年6月到10月的较大机会仍需等到3月到4月基本面和政策面更为明朗后。

　　行情躁动期关注政策和事件性主题，上半年市场整体风格偏价值。春季躁动行情特征是轮动快、偏主题，政策角度重视房地产和智能汽车板块(传感器、车载芯片、中央处理器、车载操作系统、无线通信设备、北斗等)，事件角度重视通胀主题(养殖饲料、农药化肥、超市等)。

　　着眼2018年，上半年市场风格将偏向价值龙头，以家电、食品饮料为代表的消费白马仍具配置意义，金融板块性价比更高。

　　申万宏源(5.37 -0.56%,诊股)

　　轮动是行情主旋律

　　增量博弈的春耕行情：配置类资金释放正常配置需求，活跃资金存量加仓。2017年四季度A股市场震荡回调，配置类资金的获利兑现是主要原因。但去年12月中下旬以来，配置类资金的兑现操作已明显缓和，相反2018年开年后正常的配置需求开始逐渐释放。上周沪股通、深股通净买入145.40亿元(1月2日到5日分别净买入33.57亿元、44.31亿元、43.41亿元和24.11亿元)，明确验证了外资对A股市场配置需求的释放。与此同时，高风险偏好的活跃资金参与市场的热情也在明显提升。综合来看，本轮春耕行情将呈增量博弈格局，配置类资金和活跃资金是最重要的两类增量资金。

　　在市场“开门红”过后，我们需要思考哪类品种能够在春耕行情中最终胜出，增量资金的偏好应是值得关注的视角。对于配置资金而言，基本面坚实方向将是最终归宿。以此为出发点，金融、地产板块的绝对龙头和消费白马个股在春耕行情中贡献绝对收益是大概率事件。对于活跃资金而言，“基本面顺周期”和“股价高弹性”同样重要。从这个角度来看，受益于乐观的地产投资和销售预期无法证伪的地产龙头和周期股，同时前期涨幅和机构抱团程度相对较低的个股，有望赢在当下。

　　春耕行情赚钱效应的扩散还有很大空间，轮动才是行情主旋律。接下来赚钱效应将更为平均地分配在周期、白马和“创新+制造”方向上，甚至区块链和CES展等主题催化方向都有表现机会。

　　东北证券(8.92 -0.89%,诊股)

　　留意成交扩张节奏

　　从我们编制的A股等权重涨跌扩散指数来看，目前已转向市场持续上涨概率大于持续下跌概率状态，并且仍有继续改善推动指数上行空间。此外，市场自2016年下半年进入“窄平衡”波动阶段以来，上证综指自阶段底部区域上行修复空间大都能够达到8%左右。以2017年底市场前期回调底部区域3260点进行估算，后市上证综指仍有继续上行空间。

　　与此同时，两市成交金额大幅回升，上周日均成交额上升至4900亿元，博弈/存量指标预计上升至0.38附近。在存量资金博弈格局下，成交金额放大过快可能会透支未来的资金支撑潜力，投资者需要留意成交规模的扩张节奏。按我们的博弈/存量指标估算，两市成交金额在回升至5400亿元以上之后，短期上行空间可能会再次受限于存量规模。此外，上证综指上周取得了过去一年半以来的最大单周涨幅，需观察能否对场外资金产生吸引力。从网络搜索词频等数据来看，目前场外资金对A股市场的关注度并未上升，投资者可继续跟踪网络关注度、新开户、余额宝情绪指数等提供的增量资金验证信息。

　　从上周的市场表现来看，春季行情开展时点提前已经较为明显。虽然历史数据显示春季行情上涨概率最大的时间段在2月份，但由于今年春节假期在2月份，因此，选取2月作为春季行情窗口的可操作性并不强，投资者需积极把握当前的时间窗口。配置方面，地产、建材和采掘等行业成交占比仍然处于底部回升阶段，值得重点关注。