网易研究局：之前这些独角兽企业纷纷选择在美国上市，逃离A股，动机是什么？

　　赵锡军：企业发行融资工具进行融资要考虑两方面。一是发行市场各种各样的限制条件，包括法律法规是否允许发行等；一是便利性和成本，在哪个市场上更便利，成本更低，使用资金更方便等。

　　一些企业，特别是互联网或者科技领域的一些企业选择在境外上市发行，有一部分原因是按照现有的法律法规，这些企业达不到上市的要求。其二，这些企业在国内市场认可度不够，或国内市场对这些企业的定价不是特别合理，或曾经出现过类似企业在国内市场上投资失败，比如像乐视网之类，给投资者带来极大的困惑，所以认可度比较低等方面的原因。当然也还有发行成本比较高等各种各样复杂的原因。

　　网易研究局：现在A股市场已经足够健全来迎接这些独角兽企业的回归了吗，A股市场做好准备了吗？

　　赵锡军：要从三方面考虑。第一，中国的法律法规是否有了接纳这些发行CDR的企业的发行者；第二，中国的投资者是否认同这些企业能够是好的投资对象，还是“乐视第二”；第三，因为它是一个新的品种，CDR跟直接发行的股票还不太一样，这个新品种在市场上会有什么新的风险，中国是否有应对手段。

　　网易研究局：独角兽回A，会不会对国内新股造成冲击？如何保护投资者？

　　赵锡军：是否投资是投资者的自愿选择，作为投资者来讲，要考虑的问题是投资以后有哪些风险，以及是否有能力承担风险。如果投资者愿意承受风险，那就投资；如果不愿意，就不要投资，这与哪些公司上市没有太多关系。

　　从管理部门来讲，要考虑的是如何让投资者认识到这种新投资品种的投资风险，它的价值和风险都要对投资者充分展示出来，信息披露是非常重要的，特别是关于投资价值和风险的信息，要让投资者很清楚。

　　网易研究局：独角兽回归A股还要多久，CDR什么时候能够真正实施？

　　赵锡军：从时间角度来讲有两方面要考虑，第一个方面就是市场容纳新的投资品种的制度建设和技术准备什么时候完成。制度建设包括一些法律法规、发行、交易、挂牌、信息披露等制度的安排，技术准备就是在发行过程中一系列的技术，包括交易、竞价、投融资指令、资金拨付等，当然也包括监管方面的制度和技术。

　　第二，就是企业要选择什么时候发行，什么时候需要用钱了，什么时候对它来讲是一个好的发行时机，所以应从这两方面来考虑时间。