上市4大看点

　　小米上市，究竟有哪些看点？凤凰科技分析认为，有如下几点值得关注。

　　疑问1：小米硬件净利润率永不超过5%？

　　这可能是最近整个行业最关心的问题了。毕竟，小米不光是做手机，雷军说的这个硬件净利润率的上限范畴太广，影响的行业也真是太多了，照雷军自己的话，小米生态链那可是渗透了100多个行业呢。

　　首先我们先搞清楚， “综合净利润率”到底是什么？

　　此前已经有媒体解析过，如果拿单个小米手机比如小米MIX2S，乘以5%来计算，这款售价3299元的手机，单品可赚164.95，但这并不是综合净利润率。

　　综合税后净利润是一个总体性的概念，由营业收入扣除各项成本开支，包括研发、销售、广告等之后再除以营业收入得到的净利润率。

　　当然，所谓“融资推介材料”并非来自小米官方，但其中有一部分可能来自早期投资人卖老股的信息。所以，姑且认为这些数字大致可信的话，2.8%和5%之间还是留了余量的。

　　那么，真实的数据到底怎么样，还得看招股书。因此，到时候通过小米递交的招股书查一查，就能够知道5%这个数字会不会打脸，这将是招股书最大的看点之一。

　　疑问2：雷军在小米到底占多少股？

　　之前有媒体报道，雷军在小米的占股竟然高达77%。但招股书没放出来之前，这个数字还是只能看看。雷军到底在小米有多少股票呢，相信这是我们都想知道的。毕竟这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。

　　另外，小米有望成为香港首批“同股不同权”上市公司。同股不同权，就是说，管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股。简单说，按港交所新政，雷军可能拥有一批股票有超级投票权，相比普通股，“话事权”最少1股顶2股，最多1股顶10股。理论上，如果雷军拥有的全是超级投票权的股票的话，最少只要拥有9.1%的特殊股权，就可以保障投票权超过51%，牢牢掌握公司控制权。

　　另外，此前网传小米工号1000以内的员工在公司上市后都将实现不同程度的财务回报。在最新的人事调整中，小米两位联合创始人周光平、黄江吉因个人原因辞去管理职务。通常没有了公司职务，在上市后股票变现方面受到的限制会少很多。

　　如果招股书有披露小米高管的持股比例，按照一个合理估值区间，那么这些高管在小米上市之后身价会变成多少？这同样是一个大家比较关心的问题。

　　疑问3：小米上港股后，还会上A股吗？

　　不出意外的话，小米应该是港交所新政施行后首家上市的公司。与此同时，国内A股的CDR也消息不断。

　　今年年初，CDR传闻沸沸扬扬。有多家中国互联网上市公司大佬有表态将要回A，小米也被传将会香港＋CDR实现港股和A股同时上市。传说纷纭，已经被猜成年度悬疑剧了。

　　现在小米赴港上市，让传闻先确定了一半。接下CDR的消息近期会不会有消息？这个可以看小米香港招股书里有没有提到这个信息。

　　疑问4：小米估值会不会破千亿？

　　关于小米的估值，从500亿美金、800亿美金到1000亿美金不等。到底哪个准确呢？这就要回到一个如何看待互联网公司的估值模型的问题。

　　互联网公司的估值更看中企业的用户数、获客成本、盈利增速，也就是企业的成长性。苹果市值是8400亿美金，市盈率18倍左右；腾讯市值37200亿人民币，市盈率43倍左右；亚马逊市值7500亿美金，市盈率320倍左右。

　　小米能顶得起多高估值，得看招股书里数据有没有体现出足够成长性。基于之前的公开报道，相比手机业务，盈利贡献想象空间更大的生态链产品、互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。

　　相关小米产业链和生态链公司

　　招商证券报告指出，小米独辟蹊径，紧抓细分市场痛点，以硬件为抓手，提升产品性价比，打造自有产品供应链体系，结合互联网，形成 IoT 生态体系圈，脱离传统的互联网流量创业模式，打造产品型零售企业。

　　中信证券认为，“我们战略性关注小米公司自身的成长性，关注其在手机、生态链硬件、物联网等领域的成长空间。此外，基于MIUI的软件、互联网和金融服务有望贡献更多收入。中长期看，小米有望向真正的国际一线科技龙头公司挺进。此外，小米产业链和生态链公司陆续登陆资本市场，相关公司投资价值值得研究。”