1 谁受新规影响最大？

　　能借壳的标的将减少。2017年10月第17届发审委亮相以来，IPO过会率一直保持低位。与此同时，并购重组的过会率一直保持高位。这种分化格局，导致一些企业左右摇摆，特别是在IPO被否后，面对IPO低过会率短期难改的现状，符合上市条件的企业通过重组上市的意愿日益强烈。新规实施后，2015年2月23日以来被否的IPO项目将受影响，这些被否标的资产将不能适用重组上市，“对壳公司而言，可能是利空。”

　　不过也有券商人士认为，新规主要是心理层面的深度影响。除个别企业外，大多被否的拟IPO企业并不具备借壳上市的条件和体量。借壳的优势在于时间快，但弊端也很明显。首当其冲的便是壳费问题，“当前壳公司市值几个亿到几十个亿，上市成本高，按PE换算后对企业净利润要求很高。”其他的弊端还包括股权稀释严重，壳公司质量不稳定、优质壳稀缺、整合难度大等。

　　近年来IPO被否的企业，走重组上市的成功案例并不多。最近3年，共有146家企业IPO被否，排除已再IPO申报和已再次申请IPO的14家企业，其他132家企业目前都将不能适用重组上市。

　　2 加速化解堰塞湖？

　　据证监会最新数据，截至2月22日，证监会受理首发企业438家，其中，未过会411家企业中正常待审企业404家，中止审查企业7家。

　　截至本周末，今年以来已有22家企业终止IPO排队，延续了去年四季度以来终止审核企业家数保持高位的常态。2017年全年，终止审查的企业数量为149家，仅12月就有45家终止审查，其中35家终止审查时间发生在后半个月。

　　终止审查企业数量的大幅增加，与此前的监管层表态不无关系。对于此次新规的影响，一位长期从事企业上市服务业务的律师表示，估计又有一批在会项目将撤材料，拟申报企业对带病申报也会有所忌惮，或将加速化解堰塞湖。