巩怀志：我们在2月初市场大幅下跌前就已经大幅减仓，把投资标的调整到现金流特别优良、估值不高的公司，比如消费服务、大金融等公司。虽然这些股票也在被动下跌，但它们的未来价值能体现出来，目前保持中性仓位。

　　王欢：市场永远都存在波动的问题，我们判断的核心就是出现波动的原因，只要对公司没看错，基本面仍然保持健康，就倾向于持有。我们主要通过仓位来控制回撤。今年以来仓位不高，保持在65%的水平。

　　余定恒：今年市场整体表现凌乱，没有哪个风格能够胜出，相对而言白酒、家电、医药会抗跌一些。上半年整体仓位比较高，最近稍降了一些，主要持有上述较抗跌的品种。但最近市场下跌的趋势太猛了，会降一些仓位去应对。

　　下半年不悲观，关注风险点变化

　　中国基金报记者：上证指数已跌破3000点，如何判断下半年行情？

　　陈心：市场对于内外部风险因素已经有了较充分的预期，从这个角度说，我们对市场并不悲观。

　　刘明达：对未来市场一直保持审慎乐观的态度，在金融去杠杆和严监管的背景下，消费龙头白马股会得到更好的发展空间，竞争优势更加明显，企业价值持续提升，这都是我们保持乐观的客观理由。

　　巩怀志：市场何时全面转向乐观，需要持续观察政策导向的变化和股票市场的流动性改善力度。根据观察，宏观市场流动性已经逐步放松，随着时间推移，将会逐步渗透到股市中。结构性去杠杆把握力度和节奏，保持流动性合理充裕，这些改善都使得市场逐渐转向乐观。

　　杨玲：我们对后市保持谨慎乐观。 目前，A股估值已回到底部区间，盈利增长支撑中长期趋势。

　　王欢：现阶段对市场不悲观。首先，判断经济的基本面没有那么差，中国内需韧性比较高。第二，从政策角度看，控风险、严监管大的政策方向不会改变，但在节奏和力度上有一些小的微调。第三，估值处在历史低位。所以不应该悲观，而要积极寻找机会。

　　余定恒：偏乐观。这一波下跌，所有的股票都跌过一轮，估值在历史低位，场外的杠杆基本消灭。从估值、仓位、情绪这几个角度看来，现在这个时点具备了随时反弹的可能。

　　中国基金报记者：下半年市场风险在哪里，重点观察哪些因素的动态变化？货币政策的演化对A股还会产生什么影响？

　　陈心：美元加息等是主要的不确定因素。市场参与各方对于风险的认知和判断可能存在短期偏差，这会给市场带来一定程度的波动，是我们短期较为关注的风险点。

　　刘明达：展望未来，信用收缩问题才是影响市场的主要因素。

　　巩怀志：下半年重点观察几个因素：一是经济的韧性到底有多强，在基建投资增速下降、财政收缩、资金面比较紧张的情况下，整体经济运行能够达到什么程度；二是去杠杆的进程。

　　杨玲：站在目前时点，导致市场调整的负面因素信用紧缩等风险已经暴露并释放得相对充分，后续还要关注去杠杆节奏的变化。

　　货币政策已经发生了事实上的微调，在引导表外回归表内的过程中，降准仍有空间。同时，我们不认为货币政策会重回宽松基调，大水漫灌、放水刺激的老路难以再现。