沪指振幅连续21个月低于10% 强烈信号预示变盘在即

　　2017年的A股市场出现了许多新变化，其中一大特点是以振幅衡量的股指波动率大幅下降。在此，我们将振幅定义为(期间最高价-期间最低价)/期间最低价×100%。

　　据统计，2017年244个交易日中，上证综指日振幅没有一日超过3%，超过2%的有4日，1%-2%振幅的仅56日，即四分之三的交易日振幅都在1%以下，同时上证综指以14.38%的年振幅创出了历史最低纪录。

　　证券时报数据中心统计显示，在1990年至2017年28年间，上证综指全年振幅超过100%的有8次，即当年上证综指从低点到高点算起，最大的区间涨幅超过一倍。振幅最大发生在1993年，达388.11%，最小即出现在2017年，仅14.38%。

　　从时间上看，1997年是个比较明显的分水岭，之前股指波动较大，自1990-1996年就有5次年度振幅超过100%，1997年以后A股市场整体波幅趋于收窄，只有2006-2008年连续3年振幅逾100%，自2010年起，A股市场振幅整体继续下降，除2014年、2015年振幅分别达64.06%、81.64%以外，其他6年的年度振幅都在45%以下。

　　此外，深证成指2107年振幅也只有20%出头，创业板指振幅还不到20%，均同步创出历史新低水平，相比之下，中小板指却相比2016年振幅有所放大。

　　表1：1990年至2017年上证综指年度振幅与涨跌幅

　　从历年上证综指振幅和当年涨跌可以看到，上证综指振幅偏大的年份，当年的涨跌幅度也相对显著，而振幅较小时，当年指数涨跌幅度也相对有限。