展望：三大风险需要提防

　　牛博士：感谢达哥对2017年的精彩总结。那么对于2018年，达哥认为哪些因素将会对A股市场产生重要影响?

　　道达：在宏观经济层面，达哥并不是专家。不过，市场普遍的预期是，2018年中国经济将继续沿稳健增长的趋势运行，2018年经济衰退的可能性并不大。如果要分析2018年影响A股市场的因素，我更愿意首先考虑风险因素，只有对2018年重大不利因素做到心中有数，才能从容应对来年的市场。

　　近一段时间，我也参考了不少机构对2018年市场的分析研究。目前市场普遍预测，2018年面临的主要不利因素有以下几方面。

　　首先，是利率上涨。2017年美联储已经3次加息，预计2018年还会有3次加息。在这样的加息周期中，2018年全球范围内将进入货币紧缩周期。暂时来看，中国央行还没有紧跟美联储步伐开始加息，但实际利率已经有所上行。我个人认为，2018年央行大幅收紧货币的可能性很小，但即便是小幅收紧，对资本市场而言，都是不利因素。

　　其次，是地缘政治因素，例如中东等，这里就不过多阐述。

　　第三，就是警惕“灰犀牛”。2017年以来，管理层多次在不同场合提到，既要防范“黑天鹅”，也要提防“灰犀牛”。中国面临的“灰犀牛”有哪些?房地产泡沫、人民币汇率走向，以及银行不良资产增加等，以上这些因素都值得重点关注。

　　憧憬：三“小牛”齐头并进

　　牛博士：谈完风险，再来谈谈机会吧。2017年A股市场白马股的牛市已经深入人心，那么2018年市场风格依然会是既有白马股吗?毕竟，2017年很多消费类白马股已经涨幅很大了。

　　道达：你说的，确实是个问题。2017年家电、白酒等不少消费类白马股涨幅巨大，2018年能否继续保持强势，存在不小的分歧。但不论如何，我认为价值投资风格依然会贯穿在2018年的行情中。

　　就上证50指数而言，现在平均市盈率大概在12倍左右，考虑到2018年盈利增长因素，我认为蓝筹股2018年相对于海外其实依然有估值优势。2018年，国际机构资金预计还将流入A股约3000亿元增量，这些资金进来，或许还会青睐既有蓝筹股。

　　牛博士：那么，哪些类型的蓝筹股，有望蕴藏投资机会?

　　道达：我个人认为，A股2018年可能是另一种价值投资的路径，或者说是价值投资的其他表现形式。

　　2017年，是白马蓝筹这一头牛独步天下，而2018年，有可能变成三头小牛：白马蓝筹牛(包括一线和二线)、科技创新牛和新兴产业牛。所以，在进行投资时，建议不再按照主板、中小板和创业板的分类去区别对待和观察公司，而是由上而下和由下而上相结合，去寻找有核心竞争力或者选对了行业赛道的公司。

　　具体来看，首先是“新兴产业牛”。这里面包括：新能源、智能汽车产业链、5G产业链、物联网产业链、大数据产业链和人工智能产业链等。

　　其次，是“科技创新牛”，比如在芯片技术、新药研发(包括基因技术)、人工智能技术、航空航天技术等方面的领导型公司。

　　第三，还是“白马蓝筹牛”。这里所指的白马股，主要是各行业的龙头公司。只要行业没有进入下滑周期，而是继续保持增长，它们的龙头公司都是存在机会的。毕竟，海外资金进入A股市场，不可能对各个行业的大部分公司都有深入的了解，海外资金会选择的，只能是各个行业的龙头公司。