如果现在能够通过表外转表内的方式将此前一直需要流动性养着的非标等缺乏流动性的资产处理掉，那么市场担忧的流动性风险对债券市场的威胁便会变小。但表外转表内主要手段是利用信贷来承接置换，银行会有顾虑：

　　1、 信贷资本占用是100%，转表会耗费较多资本金；

　　2、 制造业非标可以转回表内，但部分房地产、城投等非标转回表内存在额度、合规上的障碍；

　　近期银监与政府通过各种渠道来缓解银行资本金压力，鼓励银行补充资本，在某种程度上讲，确实部分消除了银行转表的顾虑，有利于处置表外存量的缺乏流动性的资产，缓释监管政策落地引致的流动性风险。但鉴于第二点的制约因素仍然存在，对这种利好也不宜过度解读。

　　我们认为，对于近期银监和政府关于银行资本的政策与行为，大家更应该看到，监管鼓励银行补充资本是在积极应对“处置风险的风险”，在拨备率的考量上，采取“同质同类”与“一行一策”的做法，避免了一刀切，考虑到了各类机构的实际情况，有利于把握风险与监管冲击之间的平衡。

　　在现在协调监管的时代，我们相信这种合理且科学的监管手段将成为常态。诸如资管新规、银行理财新规等监管政策落地对市场不会构成深度影响，因为现在补充资本已经给了政策落地缓冲垫，加上过渡期内仍然可以续接老产品，缺乏流动性的资产在过渡期内到期，此后尽管需要采取净值型产品来续接，但压力已经被大幅弱化了，不必过于担忧。

　　我们仍然坚持金融监管对市场的影响会边际弱化，基本面对债牛的支持随着时间会逐渐显现，债牛的长趋势是确定无疑的。