3.1

　　一级市场：短端需求旺盛，地方债发行提速

　　上周（3月12日至3月18日）有21期利率债发行（不包括地方政府债），发行规模1368.6亿元，周内到期量1071亿元，发行规模环比小幅缩减。整体来看，上周资金面仍较平稳，利率债需求仍较旺盛，其中短端品种尤为突出。发行利率方面，上周发行的1年期国开债、进出债和农发债新券发行利率下行幅度分别达到20.95BP、19.68BP和14.89BP；认购倍数亦均在2倍以上。后续来看，地方债发行提速以及月末资金面收紧可能降低一级市场热度。

　　地方债方面，上周发行了24期地方债，均采用公开发行，周内发行规模894.18亿元，全部为置换债券。从发行规模来看，上周地方债发行规模明显提升，后续地方债供给将持续增大。从发行利率来看，各省地方债发行溢价差异显著，江西、贵州地方债中标利率与投标利率差值较大，河北地方债发行利率相对较低。此外，专项债和一般债发行利率差距明显缩小，江西省专项债和一般债发行利率持平。

　　3.2

　　二级市场：期限利差收缩，国债国开分化

　　上周（3月12日至3月18日）债券市场涨跌划线，收益率涨跌期现分化。具体来看，上周1年期国债收益率上行5.55BP至3.3154%，3年期国债收益率上行1.55BP至3.546%，5年期国债收益率上行1.06BP至3.6923%，7年期国债收益率下行106BP至3.8110%，10年期国债收益率下行1.24BP至3.8154%，10-1年期限利差缩减6.79BP至50BP。

　　政策性银行债收益率变化与国债走势相反，短端利率下行明显，但中长端利率明显上行。以国开债为例，1年期国开债收益率下行4.35BP至4.147%，3年期国开债收益率下行4.57BP至4.6629%，5年期国开债收益率上行3.27BP至4.8261%，7年期国开债上行1.33BP至4.9217%，10年期国开债上行4BP至4.8378%。