2、经济运行值得关注的三个方面

　　今年一季度净出口贡献率，房地产开发投资增速及居民实际可支配收入增速这三个数据出现了一些明显的变化。而这三个数据恰恰是观察中国经济的内外需求及经济增长质量的关键变量。其未来走势也关系到中国经济全年的增长趋势及发展质量。

　　一是净出口贡献率再次转负。根据国家统计局公布的数据，今年一季度消费、投资和净出口三大需求对经济增长的贡献率分别为77.8%、31.3%和-9.1%，净出口对经济增长的贡献率在去年全年转正之后再次出现负拉动。由于外需回暖是支撑去年我国年度GDP增速回升的关键动力，所以外需贡献率再次转为负值得重点关注。一季度人民币计价的出口增速走低主要受季度性因素影响，因为3月工作日比上年同期少1天，叠加春节因素导致今年3月份出口增速出现较大波动，如果剔除季度性因素，出口增速并未有明显回落(虽然以美元计价的出口增速一季度相比去年是回升的，但以美元计价的贸易顺差是收窄的，收窄的幅度也在20%左右)。但中美贸易冲突升级及主要发达经济体近期经济数据有所走弱的迹象值得持续关注，净出口贡献率能否转正仍是今年中国经济是否边际改善的关键变量。

　　二是房地产投资增速创三年新高。今年一季度，全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速创下近三年新高，比上年同期加快1.3个百分点，其中住宅投资增长13.3%。在“房住不炒”调控政策未有明显松动的背景下，房地产开发投资增速创下近年新高，其背后主要是两方面原因推动：一方面是重点城市补库存的需要。在过去两年房地产库存快速去化之后，目前全国商品房待售面积持续减少，部分重点城市的房地产库存已经接近历史最低水平，存在强烈的补库存需要，从而支撑了开发投资增速;另一方面是棚改货币化需求的支撑。今年棚改目标580万套的目标虽然相比前三年的600万套有所下调，但下调幅度很小，如果货币化安置比例继续提升的话，则其对商品房销售的支撑作用还将强于往年。如果房地产开发投资全年能够保持较快增长，将对内需形成较强支撑。

　　三是全国居民实际可支配收入增速再次低于GDP。今年一季度，全国居民人均可支配收入7815元，同比名义增长8.8%，扣除价格因素实际增长6.6%，再次低于6.8%的GDP增速。这是在去年全国居民实际可支配收入增速连续四个季度跑赢GDP之后，再次出现居民实际收入增速低于GDP增长的情况。居民收入增长能否持续跑赢GDP既是经济高质量增长的要求也是其结果。一季度全国居民实际可支配收入相比上年同期回落主要原因是物价。去年一季度物价的涨幅只有1.4%，今年涨幅达到2.1%，和去年相比有明显抬升，对当期居民收入实际增速产生了一些影响。但是，我们能够看到就业在不断地扩大，大众创业、万众创新持续发力，收入分配制度不断完善，同时国家高度重视居民收入增长，一系列政策效益积极释放。在今年个税改革及养老改革持续推进的背景下，预计后续居民收入增长有望再次跑赢GDP。