预期引导是关键

　　中国央行的加息，以前是指上调存贷款基准利率。但是近三年来，加息更多的是指央行在“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、MLF中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。

　　历史上看，在美联储宣布加息后，中国央行跟进两次，都是以公开市场操作为主--调升逆回购和MLF操作利率。时间点在2017年3月和12月，与美联储加息的时机重合，而2017年6月美国加息时，中国则选择了按兵不动。

　　有业内人士称，央行直接通过货币市场上游的政策利率上调，更多体现的是一种态度，避免市场形成一个“宽松预期”，使得机构行为继续保持审慎。

　　从上调结果看，公开市场进行7天、28天期逆回购操作，中标利率全线上调至2.50%和2.80%；人民币1年期MLF利率上行至3.25%。如果从美国第一次加息起算，那么央行公开市场操作利率上调了25个基点。

　　尽管公开市场利率有所上调，但是考虑到全社会资金70%以上来自银行，社会融资成本并没有出现大幅攀升。因为在2015年底美国开启加息进程之前，中国在2015年5次降准降息。当年10月起，存贷款基准利率均创下历史低点。尽管美国持续加息，但是至今为止，国内银行存贷款基准利率仍然维持在历史低位。

　　作为对标美联储基金利率的银行间利率--中国银行间拆借利率（Shibor）走势，也颇能反映问题。2016年3月，3月期Shibor一度创下2.76%的低点。直到2016年底开始，央行强监管降临，抬高了银行间利率，加强金融监管，开启金融去杠杆之路，银行间利率才攀升了160个基点左右。

　　对于房贷市场，目前来看更多是强监管带来的利率走高。2015年12月，个人住房贷款利率稳步下行，加权平均利率为4.70%，比上年12月下降1.55个百分点。2016年6月，房贷平均利率跌破了4.50%，刷新历史低点。但是，2017年3月开始，金融行业进入强监管，房贷利率开始走高，迄今为止，离历史低点已经100多个基点。