整体情况良好

　　2018年的金融市场延续着破刚兑、去杠杆的发展方向，个别上市公司因此曝出债券违约事件。

　　Wind数据显示，今年以来截至5月25日，有11家发行人的20只债券发生违约，涉及债券总余额约166.5亿元。除春和集团、大连机床、丹东港、亿阳集团等非上市公司外，还有神雾环保、ST中安、凯迪生态等上市公司。

　　神雾环保是今年第一家出现债券违约的A股上市公司。3月14日，神雾环保发布公告称，“16环保债”未能如期兑付本息4.86亿元，发生实质性违约。

　　紧随其后，ST中安5月7日公告称，公司多项应收账款未按时回笼导致流动资金紧张，无法按期支付“15中安消”债券本金及利息，该债券应于2018年4月30日支付本金9135万元及利息306.0225万元。

　　凯迪生态同一天公告表示，其2011年度发行的第一期中期票据“11凯迪MTN1”未能在5月7日实现兑付，构成违约。本次违约涉及本金6.57亿元，利息4119.39万元，合计6.98亿元。

　　从此轮债券违约的情况来看，新增违约主体有逐步向民营上市公司蔓延之势，且二季度以来债券违约速度有所加快，不到两个月已发生9起。还有一些债券违约事件虽然不是发生在上市公司主体，但对相关上市公司产生影响。如前段时间爆出信用事件的盾安集团，本身不是一家上市公司，但旗下有两家上市公司盾安环境和江南化工。

　　对于上市公司接连出现债券违约的现象，有证券公司分析师向中国证券报记者表示，在宏观去杠杆、金融严监管的大环境下，必然会带来信用创造的收缩和风险偏好的下降，从而导致部分企业出现融资紧张甚至断裂的状况。再加上部分企业扩张过快或经营不善，又严重依赖外部筹资，一旦再融资不畅就易成为债券违约导火索。

　　不过，在不少市场人士看来，上述情况属于正常现象。“市场有点过度紧张，不用过分担忧。”华南某大型券商固收业务负责人表示，目前债券违约仍属局部、个别现象，“与基数庞大的发债总数相比，违约债券占比非常小。”

　　以交易所挂牌的公司债为例，截至5月25日沪深交易所共挂牌3766只，但今年来两市仅9只债券发生违约，占比0.24%。不仅低于我国上市银行整体1.5%左右的不良率，更低于成熟市场(如美国)3%左右的信用债违约率。

　　“当下债券看上去集中爆发的主要原因，还是由于公司债兑付期集中到来。”该负责人指出，2015年、2016年交易所公司债发行增速迅猛，其中不少是2至3年期，兑付期集中在今明两年。

　　此外，上市公司整体业绩保持稳定增长，这给整个交易所债券市场的兑付创造了较好条件。2017年沪深两市上市公司实现营业收入39.25万亿元，同比增长18.80%，增速加快10.12个百分点;实现净利润3.36万亿元，同比增长19.10%，增速加快11.65个百分点。

　　“去年以来我国经济趋稳向好的态势更加巩固，经过本轮经济复苏以及供给侧改革，今年债券违约仍在可控范围内，整体情况依然良好。”接近监管部门的人士告诉记者。

　　风险排查升级

　　业内人士指出，伴随监管进一步趋严，信用收缩周期仍将继续。叠加风险暴露背景下金融机构风险偏好下降，信用资质较弱、对外部融资依赖度过强的民营企业、央企边缘化子公司及地方竞争性国企的融资环境或进一步恶化，个体风险有待防控和化解。

　　为应对有可能继续出现的违约事件，包括券商、银行等金融机构已采取措施积极“排雷”，从承销立项到受托管理，各个环节都加强了风险防控。一位券商承销团队负责人告诉记者，其所在机构不管是在债券申报前还是发行后，都会进行风险监测。“我们加大了尽职调查力度，不仅要对发行人的组织架构、管理模式、财务情况和市场分布进行详细调查，还要对实控人和管理层的风格及战略进行了解，既是做好发行准备工作，也是为以后的存续期管理打下基础。”